当前A股已进入技术性牛市，上证指数突破3500点创9个月新高，成交额超1.4万亿，资金面和政策面形成强力支撑。

但市场分化严重，银行等权重股虹吸资金导致小微盘“两头挨打”。

应对策略上，机构普遍推荐“哑铃策略”：防守端配置高股息银行、煤炭、交运；

进攻端聚焦三大主线——中报业绩超预期的轻工/有色/非银、成长确定性强的AI/机器人/创新药、反内卷受益的煤炭/钢铁/水泥。

A股现在毫无疑问是牛市。 技术面上，上证指数6月突破去年11月以来的下降趋势线，所有均线拐头向上，两市成交额稳定在1.4万亿以上。

每次指数回调到10日均线，就有大量资金进场抄底，7月15日银行股急跌后走出“深V”反弹就是证明。

波动率仍处于历史低位，50ETF期权和300指数期权的波动率远低于去年“924行情”和今年4月峰值，说明市场还有较大上涨空间。

基本面上，上半年GDP增长5.3%，出口表现超预期。

尽管贸易战加征关税，但上半年出口同比增速仍达7.2%，单月数据始终维持韧性（1-6月分别为6.0%、-3.0%、12.3%、8.1%、4.8%、5.8%）。

资金面更加强势：股票型ETF资产规模同比暴涨63.4%，险资加大股票配置（人身险权益仓位升至16.7%），融资余额距离年内峰值还有800亿增长空间。

但问题在于：指数涨了，普通投资者却难赚钱。 银行等权重股抱团拉升指数，对资金虹吸效应极强。

当银行股涨，小微盘因缺资金下跌；当银行股跌，小微盘又因恐慌跟跌。 数据复盘显示，只有银行股涨势平缓时，市场才容易普涨。

应对策略：哑铃结构，攻守兼备

针对分化行情，机构共识是采用哑铃策略——防守端扛波动，进攻端博收益。

防守端（40%-50%仓位）：高股息、低波动的红利资产，如银行（工商银行、浦发银行股息率超4%）、煤炭（中国神华）、交通运输（高速公路、铁路）。

进攻端（50%-60%仓位）：向弹性大的成长板块倾斜，重点关注以下三条主线。

7-8月是中报密集披露期，市场回归基本面交易。 历史数据显示，业绩增速领先的行业大概率跑赢市场。

高增速领域：轻工（出口复苏）、有色（稀土涨价）、非银金融（券商投行业务回暖）。

例如稀土龙头北方稀土，受新能源和机器人需求拉动，氧化镨钕价格年内涨超30%；轻工出口企业如恒林股份，海外订单同比增长40%。

改善显著领域：建材（水泥提价）、电子（消费电子库存出清）、通信（算力基建加速）。

消费电子链的立讯精密，二季度毛利率环比提升2个百分点；水泥龙头海螺水泥，华东地区吨利润回升至35元。

科技股经历上半年调整后估值回归合理，产业趋势未改，业绩逐步兑现。

AI与机器人：DeepSeek引爆的AI浪潮正从算力基建转向应用落地。

企业级AI服务需求井喷：金融、医疗领域AI解决方案付费客户数同比增50%，某头部银行AI客服替代率达82%，单季度成本降37%。

机器人产业链弹性更大：特斯拉Optimus量产在即，国内减速器厂商绿的谐波订单排至2026年；AI芯片寒武纪流片良率提升，下半年推理芯片出货量预期翻倍。

创新药：License-out（海外授权）驱动估值重塑。

2024年全球TOP10药企管线交易中，31%来自中国企业。 ADC药物龙头荣昌生物，海外授权首付款到账26亿美元；CAR-T疗法企业科济药业，美国临床审批加速。

固态电池：产业化临界点临近。

赣锋锂业半固态电池装车广汽埃安，续航突破1000公里；宁德时代全固态中试线良率突破90%。

本轮“反内卷”聚焦供给端出清，需求虽弱但供给收缩更剧烈，央国企主导行业受益。

煤炭：山西焦煤集团整合中小矿井，优质焦煤产能集中度提升60%，吨煤利润环比增15%。

钢铁：宝武集团兼并山钢后，华东螺纹钢库存降至历史低位，吨钢毛利回升至400元。

水泥：海螺水泥牵头错峰生产，长三角熟料价格两月涨3轮，吨毛利从亏损转盈20元。

增量资金：南向资金年内净流入港股6741亿港元，恒生科技指数PE仅28倍（历史20%分位）。 互联网（腾讯）、创新药（百济神州）成为配置重点。

量化新规冲击：7月7日实施的量化交易新规限制高频策略，资金向大盘蓝筹（沪深300）和科技龙头集中，小微盘题材股承压。

业绩暴雷风险：规避三类公司：对美出口敞口大但无海外产能的企业（如纺织代工）、估值透支的无业绩AI概念股、地产链库存高企的建材商。

哑铃策略实操：如何分配仓位？

防守端：银行（工行、建行）、煤炭（神华、陕煤）、交运（大秦铁路、宁沪高速）。

进攻端：

中报主线：北方稀土（有色）、恒林股份（轻工）、东方财富（非银）；

科技主线：寒武纪（AI芯片）、科济药业（创新药）、赣锋锂业（固态电池）；

反内卷主线：宝钢股份（钢铁）、海螺水泥（水泥）。